2015最新年报！银行应收款类投资狂飙，如何穿透是难点
作者：法询金融团队 孙海波、刘崚峻、杨才梁，欢迎个人转发，谢绝其他媒体公众号和网站转载；
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从目前已经披露的年报看，商业银行仍然非常热衷同业资产的大幅扩张，主要体现在“应收款类投资”科目的大幅增长，该科目下主要核算的就是127号文定义的“同业投资”；其中尤其以特定目的载体的投资为主，包括银行理财、信托计划、基金专户、基金子公司资管、券商资管、保险资管和私募基金。
应收款顾名思义一般有：银行购买自己的应收款项；银行买其他金融机构的信托受益权/各项收益权；部分代持。目前的监管环境下，三种形式几乎都需要走通道并实现，从而被纳入127号文的同业投资。
尽管127号文要求商业银行根据“实质重于形式”原则实施穿透考查资本计提和损失准备计提等，当前银行大幅将资产配资到“应收款类投资”动力仍然在资本和拨备率两项指标的考核上。比如为符合不良率和拨备率要求，可能通过信托受益权出让后自营或理财接回，如果自营接回那么就放同业投资项下，即便穿透识别计提风险资本，但相较于不良贷款的拨备仍然比较划算。关于资管的穿透问题，笔者近期将更新探讨相关话题发布于公众号“金融监管研究院”。
此外，如果对应收款类投资只按照同业风险（同业可能出具保函，但出函机构未必相应计入表内）计提风险资本20%/25%，则可以整体上降低风险资本计提项目。
127号文之前有大量的此类基础资产未信贷类资产放在买入返售项下，目前多数只核算基础资产债券及票据，从目前所统计数据库看银行买入返售项目大幅下滑。
锦州银行应收款类投资占比最高，达到1664亿元，增长110%（与去年持平）。远超贷款973亿的规模，占总资产规模的46%。
去年农商行资产规模排第二的重庆农商行应收款类投资未1130亿，目前披露年报的所有银行中增幅最大，为220%。
盛京银行应收款类投资增长幅度达到173%，规模2345亿元。
哈尔滨银行应收款类投资增长80%，规模为900亿元。
中信银行应收款类投资2015年末规模：11120亿元，增幅70%；而在2013年末中信银行的应收账款类投资还只有3000亿的规模，2014年以增幅117%达到6530亿。
仅仅看增幅或许并不全面，或许将应收款类投资和表内贷款比更具有实际意义。应收款类投资超过表内贷款的银行只有锦州银行和盛京银行。这对2015年奉行全资产类别扩展的城商行是最主要的资产扩张来源。
此外，由于2014年127号文《关于规范金融机构同业业务的通知》规定：“买入返售(卖出回购)业务项下的金融资产应当为银行承兑汇票,债券、央票等在银行间市场、证券交易所市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的金融资产”；禁止除票据和标准化债券以外的其他类型买入返售业务，大多数银行最近两年的买入返售资产都出现了大幅度的下降。
上述同业投资，各家银行并不披露具体同业投资构成，但一般而言以特定目的载体为主，包括但不限于商业银行理财产品、信托投资计划、证券投资基金、证券公司资产管理计划、基金管理公司及子公司资产管理计划、保险业资产管理机构资产管理产品等；仅就银行理财这一项而言，从中债登2015年数据也得以验证；截至2015年底，银行同业类理财产品（即银行同业自营资金购买银行理财）存续余额达3万亿元。2015年1月末，其存续余额仅为5600亿元，整体增幅高达400%多。
2015年银行息差进一步收窄，“同业投资”和“发放贷款及垫款”的资金来源其实从监管指标看无需做区分，都可以用同一种负债来支持这两种资产扩张；所以无需看负债端利息差异。
从个别盛京银行的对比看，显然贷款受利率负面影响非常大，而同业投资几乎不受利率负面影响。
同业投资的收益仍然以盛京银行为例，其同业投资的利息收入118.2亿元，因为很难测算其总体年度同业投资分布，如果以逐月平均增长（分母用2014年末和2015年末平均值），收益率7.37%水平；贷款的利息收入136.7亿元，对应收益率也在7.3%左右；但同业投资一般期限较短，且有部分同业风险兜底，如果不穿透无论从风险资本占用还是实际承担的风险角度都比贷款更低。
从收益率角度看，如果是同业风险，应收款类投资收益率视不同期限目前只有3%-4%。
此外从下图中应收款类投资占比来看，盛京银行和锦州银行占比最高，对应这两家银行不良率也较低分别为0.42%和1.03%。
表一：应收款类投资占总资产的比例
表二：应收款类投资的增长率
表三：应收款类投资占总资产的比例（2013-2015）
三、8家银行财务数据总览
截至到3月25日，已经正式发布2015年年报的银行包括农商行1家：重庆农商行；城商行5家：哈尔滨银行、盛京银行、重庆银行、锦州银行和青岛银行；全国性股份制商业银行2家：中信银行和平安银行。以上公布年报的银行中，除平安银行外均在香港上市，中信银行同时在上交所和香港联交所上市。此外，还有几家银行公布了2015年的业绩快报：南京银行、宁波银行、兴业银行、华夏银行、招商银行、民生银行、浦发银行和北京农商行。
总资产方面，有两家银行的增幅超过40%，分别是锦州银行的44.26%和南京银行的40.46%。有四家银行资产总额突破5万亿大关，分别是招商银行的54,784亿、兴业银行的52,973亿、中信银行的51,223亿和浦发银行的50,431亿。
总资产增速看，城商行和农商行借助应收账款类投资大幅增长，全年总资产扩张达到30%-40%水平。中信银行总资产增长24%，其中一半增幅也来自于应收账款类投资。
经营利润方面，锦州银行实现了131.20%的经利润增长。从起年报看，主要收入来源于投资证券及其他金融资产，利息收入该项目占比62%，达到135亿元。而投资证券及其他金融资产最主要项目就是应收款类投资，大约占80%。
此外，资本充足率、流动性和资产质量和拨备水平方面，各银行均达到银监会规定的标准。由于正式年报尚未公布，具体的分析和比较将等待进一步的消息。